Después del impacto geopolítico inicial de la invasión a gran escala de Rusia de Ucrania, el oro ha retrocedido por debajo del nivel de $ 1,900 la onza pero creemos que se avecina un periodo de volatilidad para el metal precioso.
El mercado del oro experimentó fluctuaciones de precios de alrededor de $100 durante las últimas dos sesiones de negociación a medida que los mercados reaccionaron a la crisis en Ucrania. Los futuros de oro de Comex de abril cerraron el viernes en 1.885,40 dólares, un 2,12% menos en el día después de alcanzar un máximo de 1,5 años de 1.976,50 dólares el jueves.
Parte de la tensión política extrema está apagada, abemos que Putin ha invadido Ucrania en un sentido mucho más amplio de lo que pensábamos. Y antes de eso, la creencia era que la respuesta sería sólida, lo que muy bien podría incluir la eliminación de Russia del SWIFT y eso no a sucedido del todo.
Uno de los resultados más significativos fue que el mercado de la energía no se vio afectado por las sanciones, lo que significa menos estrés en el suministro de petróleo.
Los precios del petróleo han bajado. Las expectativas menos inflacionarias y las tasas reales más altas no son buenas para el oro. Occidente no está sancionando las exportaciones rusas de petróleo o gas. Y al mismo tiempo, podríamos obtener más apoyo de la OPEP.
Además de eso, el desacuerdo de Occidente sobre la eliminación de Rusia del sistema SWIFT muestra que la gravedad de la respuesta variará.
La resistencia de muchos miembros de la UE a imponer sanciones más duras por parte de Rusia, como prohibirlos en el sistema SWIFT, es parte de la razón detrás de la reversión del oro. Ahora parece que Europa no está alineada con EE. UU. y Gran Bretaña para imponer las sanciones más duras.
Además, las subidas provocadas por la geopolítica del oro suelen perder fuerza muy rápidamente, añadió. Eso es lo que vimos en 2014 durante la anexión de Crimea. No me sorprende que devolviéramos todas las ganancias tan rápidamente.
Sin embargo creemos que las tensiones entre Rusia y Ucrania podrían reavivar en cualquier momento. Durante la guerra, lo único de lo que podemos estar seguros es de no saber qué va a pasar.
Los inversores deberían estar preparados para altos niveles de volatilidad en el futuro. El enfoque del mercado del oro se ha desplazado de la inflación y la política de la Fed a la geopolítica y la crisis en Ucrania. Esperamos más volatilidad hasta que haya alguna resolución o solución diplomática.
Reserva Federal y el oro
Aparte de las tensiones geopolíticas, una buena noticia para el oro es la revalorización de la cantidad de subidas de tipos que experimentará la economía estadounidense este año a la luz de la guerra en Ucrania.
Por ejemplo, la subida de tipos de 50 puntos básicos de la Fed en marzo, que antes tenía una probabilidad del 80%, ahora es solo del 24,8%.
Nuestra opinión es que los bancos centrales pueden permanecer acomodaticios por más tiempo de lo que se pensaba. Esta idea respaldará al oro. Los bancos centrales no quieren eliminar la liquidez cuando la volatilidad ya es elevada. Quieren golpear con fuerza la inflación, pero tampoco quieren colapsar la economía.
Niveles de precios del oro a tener en cuenta
No descartamos una nueva prueba del nivel de $1,850 la onza solo por la rapidez con la que el metal precioso pasó de $1,800 a $1,900 la onza.
Es difícil ser optimista cuando hay tanta volatilidad. Incluso antes del gran movimiento del oro el jueves, los precios habían superado los $ 1,800 a $ 1,900 en solo una semana. Creo que debemos volver a probar algunos de esos precios más bajos.
Datos importantes para la próxima semana
Aparte del enfoque en la acción militar de Rusia en Ucrania, los mercados prestarán mucha atención al testimonio del presidente de la Fed, Jerome Powell, ante los comités bancarios de la Cámara y el Senado la próxima semana.
El comentario de línea dura [de Powell] después de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de enero dio como resultado que las expectativas de aumento de la tasa de interés del mercado aumentaran con una gran posibilidad de un aumento de la tasa de interés de 50 pb descontado por los mercados financieros. Sospechamos que será más cauteloso la próxima semana dado el nerviosismo del mercado financiero, y esto probablemente cimentará las expectativas de un aumento de la tasa de 25 pb el 16 de marzo.
En el frente de los datos, el informe de empleo de EE. UU. será fundamental para observar, con llamadas de consenso del mercado que esperan 438,000 empleos agregados en febrero.
Martes: PMI manufacturero del ISM de EE . UU.
Miércoles: empleo no agrícola del ADP de EE. UU., decisión sobre la tasa del BoC, Libro Beige, Powell testifica ante la Cámara de Representantes de EE. UU.
Jueves: Solicitudes de desempleo en EE. UU., ISM no manufacturero PMI, Powell testifica ante el Senado de EE. UU.
Viernes: Nóminas no agrícolas de EE . UU.