Es oficial: ¡hay un mercado bajista en acciones! El mes pasado, el índice S&P 500 se desplomó más del 20 % desde su máximo histórico de 4797 puntos a principios de enero de 2022. Se considera que una caída superior al 20 % marca un mercado bajista en lugar de una corrección normal dentro del mercado alcista. El Dow Jones aún no ha cruzado ese umbral, pero el S&P refleja mejor la condición del mercado de valores de EE. UU., por lo que podemos afirmar con firmeza que los bajistas tomaron el control de Wall Street por primera vez desde el colapso de la pandemia.
¿Cuánto durará el mercado bajista? Según Reuters, después de la Segunda Guerra Mundial, en promedio, las acciones disminuyeron levemente durante un año desde el punto máximo hasta el punto más bajo. Por lo tanto, el mercado bajista actual podría continuar durante unos meses. De manera similar, en promedio, el índice S&P 500 cayó un 32,7% durante los mercados bajistas modernos. Por lo tanto, hay espacio para nuevas caídas en el mercado de valores.
¿Qué significa el mercado bajista de acciones para la economía estadounidense? Bueno, el mercado bajista de las acciones no tiene por qué ser algo perturbador para toda la economía. Como dice el viejo chiste, «el mercado de valores ha pronosticado nueve de las últimas cinco recesiones». De hecho, se han producido 25 mercados bajistas desde 1928, de los cuales solo catorce también han experimentado recesiones.
Sin embargo, en los tiempos modernos, la relación entre el mercado de valores y la actividad económica en general se ha fortalecido. Ha habido once mercados bajistas desde 1956, de los cuales ocho han estado acompañados de recesiones. Desde 1968, todos los mercados bajistas excepto uno (el infame crack de 1987) han coincidido con crisis económicas generales. Finalmente, los cuatro casos recientes de mercados bajistas (1990, 2000-2003, 2007-2009 y 2020) estuvieron acompañados de recesiones.
Por lo tanto, debemos tomar en serio el mercado de valores bajista. Aunque un mercado bajista no necesariamente causa una recesión, a veces presagia una. Por ejemplo, la burbuja de las puntocom en el mercado de valores alcanzó su punto máximo y estalló en agosto de 2000, siete meses antes de que la economía estadounidense entrara en recesión. Cuando esto ocurrió en marzo de 2001, el S&P500 acababa de entrar en territorio de mercado bajista. Más tarde, el mercado de valores volvió a alcanzar su punto máximo en octubre de 2007, solo dos meses antes del comienzo oficial de la Gran Recesión. Entró en territorio bajista en septiembre de 2008, cuando Lehman Brothers colapsó, desencadenando la fase más aguda de la crisis financiera mundial. Dado que ya llevamos cinco meses desde el pico más reciente del S&P 500 y un mes desde que el índice entró en un mercado bajista, una recesión puede estar en el horizonte (teóricamente, podríamos estar ya en una, ya que el NBER declara inicios oficiales muchos meses después de que ya hayan comenzado).
Por supuesto, cada caso es único, y esta vez puede ser diferente. Sin embargo, hay razones importantes para preocuparse. Después de todo, el mercado de valores se hundió debido al ciclo de ajuste de la Fed, iniciado para frenar la alta inflación. Aunque es necesario para controlar la presión alcista de los precios, podría desencadenar una recesión. Las últimas tres recesiones económicas, y mercados bajistas en acciones, fueron precedidas por aumentos en la tasa de fondos federales.
Implicaciones para el oro
¿Qué significa todo esto para el mercado del oro? Bueno, los mercados bajistas que acompañan a las recesiones son generalmente positivos para el metal amarillo. Sin embargo, la relación tiene más matices de lo que uno podría esperar intuitivamente. En 2000-2001, el oro disminuyó inicialmente junto con el mercado de valores y tocó fondo en abril de 2001, un mes después de que el S&P 500 entrara en un mercado bajista.
Luego, inició un repunte de varios años que terminó en marzo de 2008, en medio de la Gran Recesión. El oro mantuvo una tendencia a la baja en noviembre de 2008, cayendo a la par que el mercado de valores, aunque en menor medida. Solo entonces comenzó su fabulosa oleada. Un patrón similar ocurrió en 2020: durante la pandemia de marzo, el oro cayó junto con el S&P 500, aunque en menor medida, y comenzó a recuperarse poco después de la liquidación inicial.
Esto sugiere que podríamos estar cerca del fondo en el mercado del oro. Si se produce una venta masiva de activos cuando los inversores luchan por obtener el efectivo necesario para cumplir con sus obligaciones y cubrir sus llamadas de margen, el metal amarillo podría caer aún más. Sin embargo, cuando termine esta fase de la crisis, el oro debería brillar. El aumento de las tasas de interés podría continuar ejerciendo una presión a la baja sobre el metal amarillo por un tiempo, pero cuando lleguen a su punto máximo, el oro tendrá un campo despejado para correr.